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华泰柏瑞方伦煜:业绩底或浮现在明年下半年
时间: 2018-12-29

对当前经济局面,方伦煜持相对谨慎的态度。他以为宏观经济尚在寻底过程中,“三驾马车”中,出口方面,因为前期“抢出口”因素,下一阶段承压较大;破费方面,基于对经济前景的担忧,居民消费意愿降落,社会花费品零售总额增速出现下滑;投资方面,基建增速有望继续回暖,但房地产投资的政策环境仍不暗昧。

他进一步表示,企业微观盈利也不乐观。从今年三季度上市公司事迹来看,全A业绩全面回落,全A非金融的业绩增速为17.9%,较二季度下降5.3个百分点,四季度连续下滑。预计2019年第一季度盈利增速进一步下滑,到2019年下半年才有可能企稳。与市场主流断定一致,方伦煜也认为,市场通常是政策底先出,而后是市场底,最后业绩底。“历史数据显示,政策底通常当先市场底,而市场底又通常当先业绩底4个月以上。从目前政策发布来看,政策对股票市场的正能量越来越多。”

展望2019年A股行情,华泰柏瑞基金投资部总监、华泰柏瑞核心优势拟任基金经理方伦煜表示,明年经济可能显现U型走势,上市公司业绩增速有望在下半年企稳。考虑到市场底将浮现在业绩底之前,判断A股目前已经处于底部区域。值得留心的是,基本面良好的龙头品种存在提前触底反弹的可能。

杀盈利或还有最后一击

“目前阶段,市场杀估值基础结束,接下来可能还会杀盈利,但杀盈利导致的下跌幅度往往有限。”方伦煜表现,目前上证综指PE估值已经下探至1994年以来的9%分位,较2008年金融危机冲击后的1664.93点时更低。与此同时,创业板指PE估值仍在持续刷新历史最低水平,估值的调解已基本实现。从国际比较来看,A股12倍左右的估值仅略高于韩国、我国香港跟俄罗斯等少数市场,而上市公司盈利程度大幅下滑的可能性不大,因此整体而言,A股市场的此轮调剂可能已经濒临序幕。


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